中国经济在过去取得了快速增长的背后，主要依靠高度的资本积累。然而，近年来中国经济增长缓慢，原因其实非常简单：中国开始成为资本净输出国，资本大规模流向全球市场。
尽管中国在贸易上具有巨额顺差，但这些资金并没有回流到中国的资本积累中。如果这些资金留在中国本土，用于科技、半导体和人工智能技术的发展，中国的产业升级情况将会截然不同。
资本积累是经济增长的重要动力。中国在建国50年左右的时间里，保持了超过10%的高度资本积累率，这种高速的积累率推动了中国从农业国家向工业化国家的迅速转变。
然而，自2008年以后，中国的资本积累开始下降，再也无法达到10%以上的水平。甚至在某些特殊阶段，资本积累率接近于零。这种大规模走资不是个别人能够完成的，它是一个系统性工程。许多中国企业家将一部分资金转移到国外，借来的2万亿美元资金中有750亿美元转移出去。这并非真正的利润，而是债务。
我并不认为中国资本完全不能流出国门，但是在如此短的时间内发生大规模的资本外流，让我们想起了一系列历史悲剧。当一个地区经济高速发展后，往往会形成某种类型的资产泡沫。中国已经形成了完整的地租经济体系，并进入了畸形发展阶段。这种畸形的资产泡沫造就了一批富豪，他们的财富并非完全来源于真正的富裕，更可能是建立在负债的基础上。
这些富豪开始大规模走资，而这部分流出的资金恰好是资产泡沫所带来的效应。这些资金没有能够回流到实体经济中去。因此，今天我们看到中国经济失去了动能，其原因就在于资本净输出的情况。